付费新能源汽车行业投资机遇初探－作者李彬

2016-01-25 13:10:24 | 来源：新浪微博 | 投稿：新草原1 | 编辑：小柯

原标题：付费新能源汽车行业投资机遇初探－作者李彬

2016年投资策略之行业分析：新能源汽车

事件驱动：

1、《巴黎协定》推动全球绿色发展；2014年11月和2015年9月，中美两国元首两次发表“中美元首气候变化联合声明”，2015年12月世界气候大会达成《巴黎协定》，这表明世界经济正在向可持续发展和绿色、低碳、气候适应型转型。中国政府承诺将于2030年左右使二氧化碳排放达到峰值并争取尽早实现，2030年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60-65%，非化石能源占一次能源比重达到20%左右，实施低碳交通等减排政策。

2、雾霾倒逼国内绿色发展进程加快；从国内情况看，生态环境已经成为我国全面建成小康社会的最大短板。其中令人感受最为深切的就是雾霾。以北京为例，据统计2015年共有179天空气污染，其中46天为重度污染。而汽车尾气则公认是雾霾形成的主要原因之一，以至于在雾霾严重时不得不限制机动车行驶。

3、绿色发展导致需求减少，石油价格连挫；在国际与国内均倡导绿色低碳减排的大趋势下，降低石油消费比例成为未来经济发展的必然要求，这也是国际原油价格持续走低的原因之一。根据OPEC的统计，目前全球40%左右的石油消耗量来自汽车，中国车用燃油比例更是接近55%。因此，传统汽车行业的发展受到了极大的限制，新能源汽车则成为未来发展的趋势。

我国政府一直重视新能源汽车的发展，早在2010年9月将新能源汽车列为七大战略新兴产业之一，2015年5月又将新能源汽车列为《中国制造2025》十大重点突破发展领域之一，并先后制定了一系列鼓励扶持政策。因此新能源汽车行业已成为当下最值得投资的行业之一。

一、新能源汽车行业现状

新能源汽车是指采用新型动力系统，完全或主要依靠新型能源驱动的汽车，主要包括纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车等。

为了鼓励和促进新能源汽车行业的发展，中央政府制定了一系列政策措施，主要包括：

1)9月，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》发布，将新能源汽车列为七大战略新兴产业之一；
2)6月，《国务院关于印发节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）的通知》发布；
3)7月，《国务院办公厅关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》发布；
4)5月，《中国制造2025》规划将节能与新能源汽车列为重点突破发展的领域之一；
5)5月，财政部、国家税务总局、工业和信息化部联合发出通知，对使用新能源车船免征车船税。
6)10月，《国务院办公厅关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》发布；
7)1月，国家财政部、科技部、工业和信息化部、发改委、能源局联合发布了《关于“十三五”新能源汽车充电基础设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知》；
8)1月，财政部发布《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》

此外各地方政府也出台了一系列配套政策。以北京为例，为响应中央政府政策要求，从2015年6月1日起，纯电动汽车不受限行约束。2016年小客车指标年度配额为15万个，其中新能源汽车6万个，占比高达40%。而且购买新能源汽车不用参加摇号，只按照申请时间先后排序。如果申请人数超过6万，超过部分在下一年度优先配置。

在政府政策的鼓励下，我国的新能源汽车行业得到了快速发展。根据中国汽车工业协会的统计数据，2014年我国新能源汽车生产7.85万辆，销售7.48万辆，同比分别增长3.5倍和3.2倍；2015年生产34.05万辆，销售33.11万辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。增速远高于传统汽车，销量也比美国高出2倍多。我国已经成为全球第一大新能源汽车市场。

二、新能源汽车行业发展目标

中国汽车工业协会预计，2016年进入市场的新能源汽车至少将达到30款，年销量将达到70万辆，较2015年再翻一番，爆炸式的增长得以延续。从更长远来看，2020年中国新能源汽车的年销量将达到汽车市场需求总量的5%以上，2025年增至20%左右（2015年中国汽车总销量为2459.76万辆）。在国家碳排放总量目标和一次能源替代目标需求下，2030年新能源汽车年销量占比将继续大幅提高，规模超过千万辆。

根据“《中国制造2025》重点领域技术路线图”，我国新能源汽车的发展目标分为两步：

1)100万辆，市场份额达到70%以上；打造明星车型，进入全球销量排名前10，新能源客车实现规模化出口，整车平均故障间隔里程达到2万公里；动力电池、驱动电机等关键系统达到国际先进水平，在国内市场占有率80%。
2)2025年，形成自主可控完整的产业链，与国际先进水平同步的新能源汽车年销量300万辆，自主新能源汽车市场份额达到80%以上；产品技术水平与国际同步，拥有2家在全球销量进入前10的一流整车企业，海外销售占总销量的10%；制氢、加氢等配套基础设施基本完善，燃料电池汽车实现区域小规模运行。

此外值得一提的是智能网联也是汽车发展的一个重要方向。智能网联汽车是指搭载先进的车载传感器、控制器、执行器等装置，融合现代通信与网络技术，实现车内网、车外网、车际网的无缝链接，具备信息共享、复杂环境感知、智能化决策、自动化协同等控制功能，与智能公路和辅助设施组成的智能出行系统，可实现“高效、安全、舒适、节能”行驶的新一代汽车。智能网联汽车分为DA(驾驶辅助)、PA(部分自动驾驶)、HA(高度自动驾驶)、FA(完全自动驾驶)等四级。预计到2020年，远程通讯互联终端整车装备率将达50%，DA、PA车辆市场占有率约30%；到2025年，远程和短程通讯终端的整车装备率增至80%，DA、PA车辆占有率保持稳定，HA车辆市场占有率约10%-20%。

综合上述信息，我国政府已经为新能源汽车产业做好了顶层设计，并提供了丰富的政策及资金支持，未来5-10年无疑将是新能源（+智能网联）汽车研发生产的黄金时期。

二、关键零部件及技术

根据《中国制造2025》重点领域技术路线图，新能源汽车产业需要重点突破的关键零部件包括驱动电机、电机控制器、动力电池系统、燃料电池系统及电堆、机电耦合装置、增程式发动机、高压总成、整车控制器、轻量化车身等9类。其中最重要的当属驱动电机及动力电池系统。

在驱动电机方面，目前电动汽车采用的电机主要有永磁同步电机和异步感应电机。特斯拉采用的是异步感应电机，其他生产商均采用永磁同步电机。两种电机各有各自优势，比如节能、高功率、结构简单是稀土永磁同步电机的优势；而异步感应电机稳定性及使用寿命方面更具有优势。稀土永磁材料是现在已知的综合性能最高的永磁材料，而中国拥有丰富的稀土永磁照片，具备生产永磁同步电机的照片优势，因此中国的新能源汽车产业选择永磁同步电机方向实现技术突破的可能性更大一些。目前运用在永磁同步电机上的稀土永磁材料主要是钕铁硼，每台驱动电机需要钕铁硼磁体 1-3千克。驱动电机的选择也同时决定了电机控制系统的技术方向。

在动力电池系统方面，目前全球汽车制造商使用的动力电池主要是锂电池，比如磷酸铁锂电池（比亚迪）、镍钴铝酸锂电池（特斯拉）、镍钴锰酸锂电池、锰酸锂电池等等。最新的技术进展还包括尚在实验室中的石墨烯锂电池。但目前业内存在分歧，尚未有任何一种电池技术能真正满足新能源汽车动力电池的技术要求。

与动力电池相关的还有为电池充电的基础设施，包括目前正在推广建设的充电桩。充电桩技术门槛较低，但其运营管理的市场规模很大。据国家电网预计，电动汽车充换电设施领域将以年均130亿元的规模增长，到2020年总规模将达2000亿元。另外值得重视的是正在研发中的无线充电技术。如果这一技术实现突破，则使得电动汽车远距离行驶成为现实。

《中国制造2025》重点领域技术路线图还指出了5项关键共性技术，包括，

（1）整车集成技术：突破融合多信息、以能量管理为核心的整车智能控制技术、高集成度的动力系统电动化等技术难题，开发太阳能电池整车集成应用技术。

（2）电驱动系统技术：突破电机与传动装置、逆变器集成，高集成电驱动系统专用变速器等技术难题。

（3）能量存储系统技术：突破宽温度、长寿命、全固态电池，低成本、高集成化电池管理等技术难题。

（4）燃料电池系统技术：突破高可靠性膜、催化剂及双极板，高可靠性供给系统及其关键部件等技术难题。

（5）高压电气系统技术：突破无线充电、高耐压等级薄壁绝缘层等技术难题。

此外，与智能网联相关的关键零部件和关键共性技术包括车载光学系统、车载雷达系统、高精度定位系统（基于北斗系统）、车载互联终端、集成控制系统、多源信息融合技术、车辆协同控制技术、数据安全及平台软件、人机交互与共驾技术等。

三、投资标的选择方向

根据上述分析，综合政府的政策措施及“《中国制造2025》重点领域技术路线图”的指导，在新能源汽车行业选择投资标的时需重点考虑技术研发优势或照片优势，包括整车生产、关键零部件、原材料及后期运营服务等4个方面，具体可以分为以下几个方向。

（1）新能源汽车生产商，重点考虑纳入中央财政补助的“新能源汽车推广应用工程推荐车型目录”的新能源汽车生产商，优先考虑具备关键零部件生产能力和先进整车集成技术等关键技术优势的企业。
（2）锂电池生产商，重点考虑具有技术研发优势的企业，尤其是石墨烯锂电池研发技术。
（3）锂电池上游锂矿照片企业
（4）具备永磁同步电机或异步感应电机技术研发优势的企业
（5）稀土永磁照片企业，重点考虑钕铁硼稀土永磁材料
（6）充电桩运营管理企业/平台。
（7）智能网联概念，比如无人驾驶等。
（8）具备其他关键技术研发优势的企业，比如无线充电。

风险警示：本文主要目的用于记录对市场的观察和认识，以及潜在机遇的观点碰撞和学术探讨，不能作为投资买卖具体股票的依据，因为经验和专业所限，错误之处在所难免，所以请大家务必注意风险，本人不会为此承担明示的和潜在的任何责任，请大家批评之。

四、新能源汽车概念股票池

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