原标题：产业龙头转念减资 被动元件厂漂亮转身
现金减资狂潮专题之三 由被动元件龙头厂商国巨带动的产业减资风潮，到今年持续进行。整体观察，近年被动元件扩产趋势理性、产品价格稳定、厂商毛利率和获利持稳，厂商透过现金减资，可达到3大效益。
被动元件台厂近年现金减资成风，其中以不断并购扩大集团规模的国巨瘦身动作最大，自2013年现金减资3成，2014年更大幅现金减资达7成，至2016年现金减资2成，今年3月国巨再宣布现金减资3成。
经过4次的减资，国巨股本从当初新台币220.4亿元，大幅降低至35.23亿元， 带动每股获利提高，股价也脱离过去仅票面额附近的窘态，可算是漂亮转身的范例。
华新集团的华新科技在2015年也加入减资行列，现金减资幅度18%； 2016年进一步现金减资7.5%。曾当上台股股王的禾伸堂企业也曾于2013年现金减资30%，今年3月再宣布现金减资3成。
其他包括奇力新也在2013年现金减资8%，隔年再办现金减资1成；此外， 大毅在2016年、智宝在2014年与2015年也都曾办理现金减资。
熟知被动元件产业的业界人士指出，被动元件台厂现金减资，其实有大环境因素使然。
他表示，包括三星集团旗下的三星电机及台湾厂商，过去疯狂扩充积层陶瓷电容器及晶片电阻的产能，以冲量来抢市场占有率，结果尝尽苦果；近年扩产趋势相对理性，平均扩产幅度大约仅5%到8%左右。
业界人士指出，被动元件台厂理性看待扩产规模，产业界出现“扩产不要自己害到自己”的默契，这2年在产业界理性扩产的秩序下，被动元件价格相对稳定。
而日本被动元件厂商多朝向布局汽车电子及苹果产品等高毛利应用，相较之下，台厂在20%到30%毛利率区间的被动元件产品线，经营空间更大；因此，近年大部分被动元件台厂可维持稳定的毛利率和获利表现。
这也是为什么，不少被动元件台厂透过现金减资方式，首先将获利分享给股东们。因为台厂在手现金，足以因应公司成长、或是产业整合所需的资本支出及营运资金需求。
其次透过现金减资的方式，业界人士指出，被动元件台厂也可借此调整股本结构，达到瘦身的作用；股本缩小，获利稳定，相对可拉高每股纯益的表现。
法人指出，企业调整股本结构采用现金减资方式，比采用库藏股方式较有弹性。
此外，企业采取现金减资，可间接带动股票市场股价表现，健全各项财务及营运指标，并提升资本投资报酬率及股东权益。
不过另一位不具名半导体产业人士点出，现金减资就像“两面刃”，企业当然可以透过现金减资方式将公司获利与股东分享，不过市场也会关注，采取现金减资的动作本身，是否也意味着对于产业的未来发展性采取保守看法、或是紧缩资本支出和并购计划。
市场人士指出，厂商进行现金减资，或多或少代表产业发展已到成熟阶段，产能布局相对稳定；但部分上市柜公司也可能是透过现金减资方式、将钱退还给股东，借此避免课税的考量。
针对上市柜公司减资成风，财政部日前表示，企业减资是公司总体经营方针，不会只基于租税考量，且减资对企业未来发展有不利影响，相信正派经营的企业不会单纯为了避税减资。
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