原标题：绝密内参强烈推荐 10股大胆加仓 滚动播报
新国都:内生外延双轮驱动,征信物流看点纷呈
【研究报告内容摘要】
公司是电子支付行业领先企业,POS机具内生增长强劲,同时积极向生物识别和物联网延伸。成立征信子公司已获企业征信牌照,拟收购公信诚丰加强数据分析能力,借POS终端用户入口优势切入征信蓝海。
投资要点:
主业电子支付增长强劲。根据央行数据,2015年末我国联网POS机具2282.1万台,连续5年保持同比30%以上增长。而当前渗透率还比较低,2015年万人拥有POS机数量为13.7台,相比美国179台和韩国625台差距大。公司POS机在国内市占率为10.1%,NFC领域优势明显。同时,积极开发基于开放安卓系统的智能POS机,并收购美国ExaDigm拓展海外市场。考虑到较低的市占率、人均数量相对低、POS支付需求的旺盛,我们预计公司主业POS机仍将保持30%左右的增速。
外延生物识别及物联网,加强POS终端用户认证能力。(1)公司2015年4月2.51亿元收购浙江中正100%股权。浙江中正是国内银行体系指纹识别身份认证占有率超过60%的生物识别品牌,目前向面孔识别、声波识别等应用领域拓展,未来可能应用到POS上进一步加强终端的用户认证能力。(2)15年10月5000万持股30%大拿科技,布局物联网前沿技术研发领域。大拿的视频传输和视频存储在海外市场反应良好,虽研发投入大,但目前基本盈亏平衡,未来存储云平台可拓展到其他领域以满足客户多样存储需求。
牌照+技术涉足征信蓝海。公司2015年4月成立全资子公司信联征信,并获取了企业征信牌照,目前拟定增5亿收购公信诚丰。公信诚丰是腾讯公众号审核的主要的S级供应商,具有国防科大背景数据分析能力强,并积极向其他线上平台如滴滴、饿了么延伸,业绩优秀前景开阔。未来可能结合电子支付终端沉淀的交易数据以及智能POS机可采集的其他如视频、生物体征等方面的信息,涉足互联网企业及金融机构竟相探索的千亿个人和企业征信蓝海市场。我们预计16-18年EPS为0.45、0.54、0.63元,目标价31.5元。
风险提示:市场竞争激烈、外延整合效果不达预期。(中投证券)
银江股份:投资AR顶尖企业,行业空间持续放大
【研究报告内容摘要】
投资国际著名AR公司,看好VR/AR在智慧城市领域应用前景。MagicLeap是世界知名的AR公司,其采用的数字光场增强现实技术是AR领域的最前沿技术,且Magicleap的技术研发实力位于国际顶尖水平。
公司看好虚拟现实技术(VR)及AR在智慧城市各细分领域的适用前景,致力于将VR/AR技术应用在智慧城市的细分行业中,提升公司的市场竞争力。未来公司将持续通过资本投入、联合研发、市场整合等方式与VR/AR产业内的知名企业开展多层次合作,将VR/AR技术应用于智慧城市各个领域,提升公司在行业中的技术领先优势。
中报业绩符合预期,新增订单可观。公司2016年上半年营业收入8.44亿元,同比减少16.53%,主要由于公司智能交通业务营收3.14亿元,同比减少38.10%。受政府换届、国家政策调整、地方政府财政等因素影响,公司智慧城市与智慧交通业务营收减少,导致公司总营收减少。
公司新增订单(含中标但未签合同的订单,不含框架总包项目)共计8.99亿元。其中,智慧交通业务新增订单2.95亿元,智慧医疗业务新增订单2.21亿元,智慧城市业务新增订单3.83亿元,将为未来公司业绩提供支撑。
随着国家十三五规划将智慧城市列为国家战略,政策红利不断释放,公司行业空间持续放大。近日,发改委和交通部联合发布《互联网+便捷交通促进智能交通发展的实施方案》,方案指出建立智慧交通管理系统,构建大交通出行体系,要求加强政企合作,支持互联网企业和交通运输企业完善各类交通信息平台,形成涵盖运输、停车、租赁、修理、救援、衍生服务等领域的综合出行信息服务平台。
投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.42/0.45/0.50元,对应PE44.49/41.54/37.34倍,给予增持评级。
风险提示:智慧城市推进不达预期;业务整合不达预期。(东北证券)
智光电气:售用电服务进展顺利,效果明显
【研究报告内容摘要】
事件:
近日,公司公告了《柳州汽车城电镀工业园园区用电设施之投资合作协议》、《关于设立佛山智光用电服务有限公司的公告》。
投资要点:
柳州汽车城电镀工业园区项目有望大幅提升售用电业务竞争力
公司与广西荣凯、自然人罗志光和徐爱芬签署了《柳州汽车城电镀工业园园区用电设施之投资合作协议》,四方拟共同出资5,000万元设立智光荣凯。其中,控股子公司拟投资2,550万元,占智光荣凯51%股权;广西荣凯拟投资1,700万元,占智光荣凯34%股权。业务主要包括:园区内建筑物的低压配电设备设施、园区内的10kV输电线缆(不含线路土建部分)、园区内110kV专变电站首期1*40MVA(具体以当地供电部门批复文件为准)、供电局输电站口至园区内110kV专变电站的高压输电线缆及设施等。收入主要包括:用电管理费用、用电及设施损耗补偿费用、国家及行业规定的输电价差、未来可能的购售电价差等。
售用电服务进展顺利,效果明显
2016年上半年,用电服务实现收入2,778万元,同比增47.61%,净利251.73万元,同比增87.85%。随着肇庆、汕头、东莞、江门用电服务公司相继获得承装(修、试)五级资格。公司进一步完善智能能用电服务平台,完成APP开发,使线上信息与线下服务更具智能化和移动化,增强用户粘性。在广东8月份的竞价交易中,公司中标电量2820万亿千瓦时,同比增长2700%。
维持推荐评级
考虑到定增摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.63元、0.81元和1.05元,公司在售用电领域布局较快,维持推荐评级。
风险提示
竞争激烈带来毛利率下降的风险;项目推进不达预期风险。(国联证券)
华贸物流中报分析:成为多业务、协同高效的一流跨境物流服务商
【研究报告内容摘要】
报告关键要素:
中期业绩高增长;业务多点开花、协同效应是未来看点。
事件:
华贸物流披露16年中报,16年中期业绩增长119.18%。
分析:
上半年业绩高增长。16年上半年公司实现营业收入32.63亿元,同比下降13.04%。毛利率为12.01%,同比增长3.81个百分点。净利润1.35亿元,同比增长119.18%。每股收益为0.13元。公司收入下降主要因为内部业务结构调整(逐步退出供应链贸易中的钢材贸易),而毛利率的提升和净利润增长主要因为十项核心业务的平台建设和协同水平进一步增强使得盈利能力提升以及前期收购了盈利能力较强的德祥集团和中特物流。
公司是国内一流的跨境综合物流服务商。公司前身为华贸国际货运有限公司,是央企中国港中旅集团下属的物流平台。公司主营跨境现代综合第三方物流,具体提供以国际货代为核心的中国与全球跨境门到门全过程一站式综合现代物流服务,是国内最早获得经营许可的一级国际货代企业之一。中国港中旅集团公司是中央直接管理的国有重要骨干企业及三大驻港中资企业之一,集团构建了旅行社、酒店、景区、地产、金融、物流、资产七个板块的业务构架。16年7月国务院批准国旅集团和港中旅集团实施重组,国旅集团整体并入港中旅集团,未来集团层面上的业务整合以及公司作为集团物流平台的进一步强化将为公司带来发展契机。
跨境现代综合物流服务是公司业务核心。公司业务分为跨境现代综合物流服务和供应链贸易两个板块。包括国际空运出口、国际空运进口、国际海运出口、国际海运进口、工程物流、直客合同物流、仓储第三方物流、海外同行合作、跨境电商、供应链贸易十项核心业务。跨境现代综合物流服务是公司业务核心,16年上半年占公司收入的78.42%,占毛利比重为96.68%。目前外贸形势严峻、无论是空运还是海运都存在运力供求失衡、运价下降的局面。而凭借自身品牌优势、完善的国内外网络、完整的业务线条、良好的资源整合和客户营销能力,加上更具效率的三级运营管理模式,使得公司克服了严峻的市场形势,取得了良好的经营效益。上半年综合跨境物流收入虽小幅下降了0.18%,但毛利率持续上升,达到14.82%,同比提升3.65个百分点。
供应链贸易虽然占公司收入的21.58%,但由于盈利能力弱,毛利只占公司的3.32%。16年上半年供应链贸易收入大幅下降40.76%,主要是因为公司正从钢铁贸易行业中退出。该业务存在资金量大、利润空间低、与跨境物流联动性不高等特征。未来公司供应链贸易业务将向中国企业走出去、一带一路建设项目、跨境电商交易等方向转型。目前供应链贸易整体毛利率只有不到2个百分点,对公司业绩影响不大。
国际空运和国际海运是核心利润点,未来将形成多业务协同发展格局。在跨境现代综合物流服务中,国际空运和国际海运是核心。上半年国际空运和国际海运分别占营业收入的34.11%和32.36%,分别占毛利的36.48%和23.98%。然而由于这两项业务毛利率只有10%左右,且受到市场影响较大,公司正积极发展其他业务(如国际工程物流和仓储第三方物流)获得新的利润增长点。由于自身毛利率较高且收购了中特物流,上半年收入占比为5.12%的国际工程物流贡献了15.56%的毛利。而获得了德祥集团的进口分拨业务后,占营业收入4.6%的仓储第三方物流也贡献了16.84%的毛利。未来公司将协同发展各项核心业务,继续保持在行业中的领先地位。
国际空运业务:公司空运业务量逐年增加,国际空运进出口货量在上海、北京、天津、郑州、南京、厦门、广州、深圳等我国主要空港和物流节点城市的市场地位领先,核心竞争能力持续增强。16年上半年国际空运业务量为13.21万吨,增长25.62%。国际空运收入为11.13亿元,增长15.58%。业务收入增长幅度低于业务量增幅,主要为运力供求失衡,国际空运货量增长不足,航空公司通过降低运费收货保障装载率,公司根据运力采购成本相应同步调低服务产品单位售价。单位售价为8425元/吨,同比下降7.99%。但空运业务毛利率逐年上升,上半年为12.83%,同比增长0.97个百分点。
国际海运业务:国际海运运力供大于求、运价持续下滑。公司通过努力获得了优于市场的表现。16年上半年国际海运业务量为38.42万吨,小幅下降0.91%。国际海运收入为10.56亿元,下降16.4%。单位售价为2748.57元/吨,同比下降15.63%,单位收入同比有较大幅度下降是海运业务收入同比下降的主要原因。公司海运业务毛利率为8.97%,同比增长1.57个百分点。上半年公司持续优化海运业务客户结构,主动减少毛利率较低的订舱操作业务,同时开发不少优质客户,业务量基本持平,但客户结构优化令海运业务盈利空间变大。
国际工程物流业务:16年上半年国际工程物流收入为1.67亿元,大幅增长70.52%。业务毛利率为36.21%,同比飙升了20.6个百分点。15年组建进入风电设备物流领域的经营团队、16年成功收购中特物流100%的股权等都为国际工程物流业务增添动力。特别是中特物流的收购给国际工程物流板块乃至公司整个业务构架中增加了盈利大户。中特物流以电力大件物流为业务核心,市场占有率高、客户稳定、毛利率水平在30%以上,未来将持续为公司贡献可观利润。
仓储第三方物流:16年上半年仓储第三方物流收入为1.5亿元,同比下降16.91%。而业务毛利率达到43.88%,同比上升了17.85个百分点,也是各项业务中毛利率最高的一项。上半年公司减少附加值不高、毛利不高的运输配送业务,导致收入同比下降。但随着佛山快速消品配送中心、上海临港仓库的陆续引进更多优质直接客户,仓库盈利空间会持续上升。此外,14年收购的德祥集团也为公司业绩做出重要贡献。
外延并购大幅提升公司盈利能力。14年11月公司2.05亿收购德祥系集团4家子公司及附属子公司65%股份,成为其直接控制人。德祥集团是上海领先的进口仓储分拨商,是上海地区经海关批准具有专营进口分拨业务特殊监管区资质的六家专业公司之一,主营海运进口分拨业务。收购使得公司获得了进口分拨资质,和公司现有业务有效融合,促进跨境电商物流业务发展。德祥集团16年上半年实现营业收入1.4亿元,同比增长1.39%。利润总额为2078万元,同比增长3.72%,保持稳定经营;16年4月公司通过定增和配套资金作价12亿收购中特物流100%股权。中特物流业务以国内工程物流、国际工程物流及国内大宗商品物流为主,其中电力大件物流为核心业务。由于其所处的细分行业对运输资质、运输设备和技术等都有较高要求,行业壁垒较高。中特物流作为业内领先的细分龙头,下游客户稳定、市场份额较高、毛利率达到30%以上,加上所涉及的电力基建等下游行业未来有较好的发展空间,因此将为公司贡献持续可观的利润。报告期内中特物流实现净利润5890万元,占公司上半年净利润的44%。此外,收购中特物流使公司大步进入电力大件物流、核燃料物流等领域,进一步丰富了公司的业务版图。未来公司仍将寻找合适标的,以兼并收购完善综合服务能力并增强盈利能力,形成内涵式增长和跨越式发展并举的格局。
公司竞争优势明显。1品牌优势。作为央企控股公司,公司行业经营资质齐备且运行情况良好,海内外服务网络完善且经营规模较大,是中国物流与采购联合会授予的5A级物流企业,多个城市分子公司被当地政府部门评为重点物流企业,在跨境物流业内具有较高的行业地位和较佳的品牌形象。2网络齐全。公司总部设在国际航运中心上海,68个全资附属网络基本覆盖国内主要港口和物流节点城市及纽约、洛杉矶、法兰克福、新加坡等海外重要物流城市。并与遍布海外的220多家战略合作网络相结合,形成公司的全球物流服务与保障体系,网络规模遥遥领先于国内同业企业。3完整业务线条。根据跨境现代物流需求规模和不同细分市场,公司致力于服务产品的综合性建设,围绕进出口货物运输,形成国际空运出口、国际空运进口、国际海运出口、国际海运进口、工程物流、直客合同物流、仓储第三方物流、供应链贸易、海外同行合作、跨境电商物流等十项核心业务板块,基本实现跨境物流服务产品全覆盖,全网络共同主营十项核心业务,一体化能力日益增强。4细分市场龙头地位稳固。公司是国内最早获得经营许可的一级国际货代企业之一,在货运代理市场保持领先地位。此次收购的中特物流以电力大件物流业务为主,电力大件物流业务服务于我国电力行业,分电源市场及电网市场物流两大领域。中特物流在国内电力大件工程物流领域市场占有率约在20%左右,在国内电网超特高压工程物流领域更是居于龙头地位。此外,中特物流与中广核全资子公司中广核铀业发展有限公司成立合资公司中广核铀业,中广核铀业向有核物质运输能力的公司外包运输任务。目前中特物流已从事核燃料运输业务,未来在危险品物流业务领域也具有先发优势。
16年和17年每股收益分别为0.28元和0.36元。虽然全球贸易市场形势复杂,但作为行业龙头,公司有品牌效应、稳定的客户、丰富的业务线条、完善的内部管理机制。我们预计公司原有空运、海运业务将保持稳定,较高毛利水平的国际工程物流和第三方仓储物流在内部调整和外延拓展并举下将有较快发展。加上核心业务的协同经营,降本增效,整体毛利率水平将继续提升。预计16年和17年公司的营业收入分别为78.88亿和85.3亿,同比分别增长-1.13%和8.14%。毛利率水平分别为12.74%和13.51%,同比分别增长4.03和0.76个百分点。净利润分别为2.8亿和3.57亿,分别增长95.8%和27.5%。16年和17年每股收益分别为0.28元和0.36元。
给予公司增持的评级。按照8月16日收盘价10.28元计算,公司16年和17年对应动态市盈率分别为36.71倍和28.56倍,估值处于合理区间。公司未来多业务齐发力且协同效应继续发挥,加上仍有并购动力,给予增持的投资评级。
风险提示:全球经济增长乏力,外贸形势严峻;海外政策风险;部分细分子行业集中度低,竞争较为激烈。(中原证券)
拓普集团:定增调整流动资金,争做智能汽车执行端巨头
【研究报告内容摘要】
事件概述
公司发布2016年非公开发行股票预案(修订稿):发行数量由不超过130,414,532股调整为不超过111,557,578股,募集资金不超过280,000.00万元调整为不超过239,514.12万元,扣费后资金主要用于汽车智能刹车系统项目和汽车电子真空泵项目。
分析与判断
定增资金调整主要减少项目流动资金。公司定增募集资金不超过280,000.00万元调整为不超过239,514.12万元,资金调整主要在于减少汽车智能刹车系统项目和汽车电子真空泵项目流动资金40,486万元。截至目前,邬建树间接直接持有公司73.77%股份,为公司实际控制人;按照本次非公开发行的数量上限发行,实际控制人邬建树先生以13,800.00万元认购测算,邬建树持股下降为63.79%,仍为公司实际控制人。
IBS精准卡位智能汽车执行层,牢牢把握智能化趋势。2016年是智能汽车爆发元年,产业步伐加快倒逼法规放开。智能驾驶由感知、判断和执行构成,执行端涉及汽车转向与刹车,是最核心的环节;IBS是目前执行端最优化的智能刹车技术,目前只有博世具备产业化能力。公司本次定增19.6亿元用于年产150万套IBS,项目建设期2年,预计达产后将贡献30亿收入与6.3亿净利润。公司通过IBS精准卡位智能汽车执行层,分享汽车智能化盛宴。
电子真空泵顺应电动化趋势,小产品大利润。国家加大节能减排要求,电动化、涡轮增压、混合动力是未来汽车发展的必然趋势,也为电子真空泵开创新的市场需求。国内电子真空泵市场基本由海拉、大陆所垄断;公司作为自主品牌龙头,已实现小批量生产。公司拟定增4.3亿用于年产260万套电子真空泵,项目建设期2年,预计达产后将贡献10亿元收入与1.5亿净利润。公司电子真空泵产品性价比优势明显,有望快速实现进口替代。
投资建议
NVH龙头,转型争做智能汽车执行端巨头。公司是NVH(减震降噪)龙头,绑定大客户通用全球与吉利共增长,转型争做智能汽车执行端巨头,精准卡位智能汽车执行层面,智能刹车系统与电子真空泵顺应汽车智能化、电动化趋势,未来空间巨大。不考虑外延与此次定增,预估16-17年EPS分别为0.85、1.08元,对应PE35、28倍,维持买入评级。
风险:
汽车行业持续低迷;公司新兴业务进展不及预期。(国金证券)
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