原标题：最新研报精选：6股值得关注 快讯
濮阳惠成：封装材料研发加速，OLED有望爆发
公司营收稳中求进，成本显着降低：报告期内公司实现总营收1.76亿元，同比减少4.86%；归属上市公司股东的净利润为3173.3万元，同比增加11.36%。EPS为0.1979元/股。半年内营业成本减少13.52%，降低较显着。
塑料助剂推动PVC行业发展，对顺酸酐衍生物业内优势明显。公司是国内为数不多的能够大规模生产顺酐酸酐衍生物的企业之一。2016年上半年，公司顺酐酸酐业务营收1.45亿元，毛利率27.36%，同比增长15.46%。主要产品是四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等，产品线齐全，募集项目投产后设计年产量可达3万吨。芴类衍生物产品的开发应用处在快速发展阶段，生产、销售已初具规模，毛利率高，有望成为业绩增长点。
封装材料与OLED材料蓄势待发。公司承接工业和信息化部、财政部封装用高性能环氧树脂固化剂研发及产业化课题，在封装材料领域有发展规划。公司于2016年4月13日成立全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司，注册资本5000万元，将从事新材料开发咨询，环境服务和进出口服务。封装材料属于电子化学品，是新材料产业十三五规划的国家鼓励与政策扶持领域，有显着发展潜力。在OLED中间体方面，公司投入研发多种OLED材料，如：空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料等。公司开发的OLED蓝光功能材料芴类衍生物已经开始产生业绩。
我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.47/0.56/0.72元/股，对应PE89X/75X/59X。首次覆盖，给予增持评级。
风险提示：原材料价格波动风险；电气、涂料、复合材料等下游行业需求下降；(东北证券)
江苏索普：ADC发泡剂领军者，成本控制显现成效
上半年营收稳中求进，盈利状况达到预期。上半年实现营业收入3.04亿元，同比增长7.85%；利润情况扭亏为盈，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1362.77万元，与去年同期相比，增加了2507.97万元。EPS为0.0444元/股。公司营业成本为2.68亿元，同比减少5.95%，主要是公司积极实施对内成本控制所致。
发泡剂业务逆境求生，传统化学品节能增效。公司的ADC发泡剂和氯碱化学品为主营产品，上半年市场竞争激烈。江苏索普对成本控制深度挖潜，加强定价、订单和合同管理工作，以经济效益主导生产，减少积压库存，实现可观盈利。公司上半年烧碱产量4.0万吨，同比增长0.17%；ADC产量2.4万吨，同比增长7.66%；漂粉精产量2086.5吨，同比增长9.51%；氢气产量2658立方千米。公司对氯碱工艺流程进行改造，使离子膜碱蒸汽消耗比去年同期下降20kg/t。原辅材料及备品备件采购方面，公司推进了大宗原材料的招标比价采购，通过试用新供应方厂家的原辅材料，有效降低原料采购成本。
ADC发泡剂行业龙头合作，工艺与环保携手并进。公司于5月与国内最大三家发泡剂企业之一的宁夏日盛签署合作备忘录，将在化工产品产能过剩的新常态背景下，共同响应供给侧改革，去产能开发市场；在环保方面利用互补优势，减少污染排放；提高产品质量。两家合作有望带动发泡剂行业改革，业绩增长。
我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.05/0.08/0.11元/股，对应PE237X/129X/101X。首次覆盖，给予增持评级。
风险提示：国家环保要求趋于严格，公司环保成本提高；国内氯碱企业低端市场竞争格局严峻。(东北证券)
理邦仪器：拐点已现，即将重归高增长
半年报业绩靓眼，新品放量值得期待。上半年，营业收入3.25亿元,同比増长23.51%扣非后归母净利润819万元同比増长160%毛利率上升1.79%至54.52%。业绩大幅好于去年同期，主要受益于血气仪、血细胞仪和新款彩超销量的増加以及传统产品线中新产品对结构改善所带来的利润提升，且期间费用有所下降。预计未来三年公司营业收入将进入快速成长阶段,扣非后归母净利润也将显着増长。
投资要点：
研发创新：核心竞争力，多重磅渐入收获。上市以来，公司将研发创新作为首要任务，拥有五大研发中心，通过自主研发、合作等方式逐步建立五大产品线，凭借改善产品线结构保持较高毛利率。公司的新产品已从市场导入期逐渐步入成长收获期。
体外诊断：梯队渐丰富，高利润指曰可待。①血气仪技术国际领先,7月底获FDA注册证，进入国际市场放量在即,②磁敏免疫分析仪全球首创,可集成程度高，试销推广阶段市场反馈良好,预计年底正式进入市场③与BH合资设立子公司,有助丰富产品线，提高品牌观念，首批合作高端产品三分类血球分析仪预计今年底获批，进军高端国际市场可期。④随着仪器销售増加，试剂放量将会创收高额利润。预计16年体外诊断产品将贡献7000万左右的营业收入，利润率也将会随着仪器和试剂的双増逐步提升。
新品彩超：竞争差异化，传统渠道助推广。①新彩超定位中高端产品，与行业巨头进行差异化竞争；②产品优势明显，便携易用反馈佳；③美国研发团队多地宣传，由公司传统的超声渠道销售，助力市场推广④预计今年超声产品线贡献1亿元左右收入,其中彩超的比例将超过一半。
传统产品：业绩稳发展，新品带动恢复性增长。①监护仪性能稳定为王，设计多样，新品满足个性化需求②心电图机新品放量，带动产品线恢复性増长③妇幼健康増速略有放缓，从产品供应商逐渐转向整体解决方案月服务商；④预计传统产品线将以12-13%的总体増速平稳发展。
给予推荐评级。预计公司2016-2018年收入分别为7.00亿8.79亿,10.98亿；对应净利润为4726万,7386万,1.06亿;EPS为0.08,0.13,0.18。目前医疗器械行业平均PE为73倍，考虑公司业绩改善显着，新品市场空间大且即将放量，看好公司中长期发展，给予公司16年150倍PE,对应市值70亿，目标价12.12元。今
风险提示：新品市场推广不及预期；新品上市晚于预期；国际汇率波动剧烈；研发及技术人员流失(中投证券)
梅泰诺：收购国际顶尖SSP，有望成为互联网营销龙头
事件：公司在2015年收购国内互联网营销公司日月同行后，又斥资近60亿收购互联网营销公司BBHI100%股权，旗下互联网营销业务实力将大幅提升。
通信基建与移动互联网业务并行发展，后者未来3年将成为新的创收主力。通信塔基建是梅泰诺的传统业务，近3年营业收入占比始终在50%以上，2015年增速达32.7%。近年来，梅泰诺在站稳传统业务的基础上，把握互联网发展机遇，稳步推进业务转型，通过外延收购将日月同行和BBHI两大互联网营销企业收入麾下，未来将聚焦于信息基础设施投资与运营和移动互联网运营与服务两大领域，后者有较大的发展潜力，有望成为新的创收主力。
互联网营销市场规模达千亿级，程序化购买将主导行业发展。如今，传统广告营销模式已难以满足互联网市场的发展要求，以搜索算法、交易算法为核心的程序化购买模式将凭借精准、高效、廉价的特点主导互联网营销市场的发展。随着国内互联网规模(网民总数及人均网络流量)的扩大，互联网广告、移动互联网广告的累计市场规模在未来3年有望超过9000亿、7000亿，市场蛋糕体量巨大。目前，在国内互联网营销市场中，程序化购买模式的渗透率相对较低，尚不及30%，而欧美等国家已达到70%左右的水平。我们认为，程序化购买具有充足的市场空间，未来将主导国内互联网营销市场的发展。
先后收购日月同行、BBHI，梅泰诺有望成为A股互联网营销龙头企业。BBHI是国际顶尖的互联网营销企业，市场占有率位列全球第五，收益水平位列全球第二(截至2016年第一季度)。公司拥有业界领先的上下文匹配广告技术，为雅虎、微软、Google等互联网巨头提供服务。BBHI承诺在2016-2018年实现扣非净利润不低于5965.6万美元、7158.7万美元和8590.5万美元，并表后能够大幅提升梅泰诺业绩表现。此外，BBHI与梅泰诺之前收购的日月同行将形成战略协同与业务互补，进而能够有效提升互联网营销业务实力，助力梅泰诺成为A股市场中互联网营销龙头。
4G通信网建设如火如荼，梅泰诺通信塔业务将持续受益。目前，我国4G通信网络尚在进一步完善的过程中，2016年全国或将新建超过95万个4G基站，并配套新建约43万座4G通信塔，市场规模或将达到860亿。梅泰诺与三大电信运营商和中国铁塔公司保持良好的合作关系，旗下通信塔基建业务以及配套的网络业务能够在4G通信网建设中持续受益。
盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.90元、1.98元、2.50元。以最新收盘价对应动态PE为57倍、26倍、20倍。我们认为梅泰诺在站稳传统业务的基础上，通过收购日月同行和BBHI能够大幅增强互联网营销业务实力，未来3年业绩增速将超过市场可比公司，通过分部估值，给予传统通信基建业务50倍PE，互联网营销业务50倍PE，两者对应的净利润规模将达到3.98亿，另将公司其他业务收益情况考虑在内，总市值将达到200.5亿元，按增发后总股本3.18亿计算，对应目标价为63.04元，首次覆盖，给予买入评级。
风险提示：日月同行、BBHI或未能实现业绩承诺的风险；通信塔业务增长或不及预期的风险。(西南证券)
兔宝宝：你的担心，我的解答
近年来兔宝宝取得高增长使得市场关注度不断提高。市场也对兔宝宝高增速的取得产生了一些疑惑，对此我们解读如下：
事件评论
疑惑一：兔宝宝销量好是否存在屯货现象？近来兔宝宝板材销量旺盛，市场上出现了一些观点认为：类比2012年某白酒品牌的囤货事件，认为兔宝宝高销量是囤货所致。对此我们的观点如下：
1)板材囤货难度大。众所周知，白酒价格高，且占地较小，对于经销商来说囤货难度小。而板材则具有单品价值较低，体积较大的特点。直观对比，若白酒经销商囤货1000万，大概需要囤酒2~3万瓶，按照一般包装体积计算大概只需要100立方左右。而对于板材总代来说，按照每张板材价格200元，1000万的销售额需要囤货5万张板材，一张板材面积3平，厚度取较常见的18mm，则需要2700立方。
2)经销商并无囤货动力。一方面拿货需要先交付货款，公司目前的经销商层级是很扁平化的，囤货也需要资金实力；另一方面，公司现在已经可以做到密集发货了(部分区域每天都可以补货)，即使预期需求特别好，也不需要囤货。
3)新开店铺货影响不大。上半年将贴牌收入折算后实现板材收入约为20亿左右。上半年公司新开板材专卖店100多家，按照每家60万元拿货量，则新开店只影响6000万左右，占比仅为3%不到。按全年大概300多家的建店规划，假设全年40多亿板材收入，新开店铺货影响也仅为5%不到。
综上，我们认为兔宝宝销量好并非囤货所致，而是在消费升级的背景下，公司依靠品牌、质量及渠道优势所带来实实在在的量增。
疑惑二：为什么地产十年黄金发展期公司业绩未出现高增长？
2003~2013年被认为是我国地产发展的黄金十年期，在这十年间地产投资、新开工、销售一片欣欣向荣，但在此期间公司业绩却相对较为低迷，反而现在地产投资现颓势时，公司业绩却开始连续的高增长。我们认为有以下几点原因：1)黄金十年公司正处转型期。在05年之前公司产品较为单一，只有装饰贴面板且为两级批发体制，基本不做零售。05年之后公司开始转变发展战略。一是对产品结构进行升级，加强环保研发并扩充产品种类；二是营销模式升级。05年开始进行尝试专卖店建设，2010年体系逐渐成熟，才开始进行大规模，每年300~400家的速度。所以在地产黄金十年间公司实际上正处于一个转型期；
2)消费升级，需求结构开始变化。近年来随着消费者对于环保安全越来越重视，市场对于环保性能较好的产品需求量开始增多，板材消费品属性逐步增强，而兔宝宝经过前期的培育已经在市场上形成了环保第一板的口碑，公司C端优势开始逐步兑现；
3)渠道建设进入成熟期。2010年开始大规模建店，但由于专卖店建设以及营销投入较大，在利润端并未有所反应。经过3年的成长期之后，专卖店逐步成熟，业绩逐步进入释放期。
所以，我们认为恰恰是公司在地产黄金十年的积淀造就了现在的持续高增长！其实不少因为消费升级而受益的公司在升级趋势出来之前反而都似乎游离于主流之外，但有所坚持才有所收获！
疑惑三：兔宝宝2016年经营为何再次提速？收入业绩为何不匹配？
2016H公司营收增速分别为55%，业绩增速276%，相较于前几年增速又上了一个新的台阶。
考虑到部分贴牌产品以商标使用费的形式直接计入收入，因此收入的增速远低于销量的增长，我们测算上半年公司销量增长在120%左右，其中同店增长的影响更大，较14、15年有进一步大幅提升，主要是因为：1、前期建设店铺逐渐成熟；2、今年地产市场很好；3、公司全面开展环保中国行C端促销活动。
业绩增速在此基础上增长的更快，主要是费用摊薄带来的。本来贴牌收入除了质检的费用外几乎没有其他费用支出，所以其占比提升能够带动盈利能力提升。另外，公司费用规模相对比较稳定，因此销量的大幅增长进一步摊薄了单块板材的费用，因此单张盈利得到进一步提升。
公司的盈利弹性很大。我们估算下来公司板材业务14-16年的净利率分别为1.6%、3.1%和4.3%，向上的弹性很大。未来随着产品结构中顺芯板占比的提升、费用率的进一步摊薄、出厂价以及终端价的提升，我们相信在较长一段时间内，都会出现业绩增长销量增长收入增长的情况。
投资建议：板材升级趋势不可逆，建议积极配置
我们预计2016/2017年实现归属净利润2.6亿、3.9亿，EPS0.32元、0.47元，对应PE44倍、30倍，维持买入评级。
风险提示：业务推广不及预期(长江证券)
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