原标题：中泰证券：双汇发展获得买入评级 滚动播报
双汇发展公布2016年中报，业绩略超预期，分红大超预期。2016年上半年公司实现销售收入255.27亿元，同比增加25.41%，其中肉制品收入109.54亿元，屠宰收入156.89亿元；实现归属于母公司股东净利润21.51亿元，同比增加8.51%，扣非后为20.28亿元，同比增加9.87%，对应EPS为0.65元，ROE为12.52%；单就Q2来看，公司实现销售收入127.87亿元，同比增加22.69%，实现归母净利润10.77亿元，同比增加1.44%，略超市场预期(市场普遍预期下滑)，但符合我们预期，扣非后为10.12亿元，同比增加3.48%。同时，公司公布中期分红预案，每10股拟派送现金9元，共分配利润29.70亿元，分红率超过100%。
Q2肉制品销量基本持平，生鲜冻品销量延续高增长态势。2016年上半年公司肉制品销量78.1万吨，同比增长3.7%，其中Q2销量40.73万吨，相较去年同期基本持平，主要在于基数不低及需求淡季。但由于对经销商支持力度加大，拉低了产品整体销价，从而肉制品收入出现小幅下滑，上半年高温肉制品收入下滑2.53%，低温肉制品收入下滑0.24%；上半年公司生鲜冻品销量65.9万吨，同比增长21.5%，同时叠加猪价提升因素，收入增幅高达48.59%，其中Q2销量31.8万吨，同比增长23.5%，环比增速也保持提升。进口肉方面，上半年公司完成进口12万吨(其中四分之三用于外销)，中报又新增关联交易15亿元，预计今年进口量能够完成35万吨左右，超过年初规划。
Q2毛利率受原料价格影响环比下降，费用率控制仍然严格。2016年上半年公司肉制品毛利率同比提升2.95pct至32.39%，主要得益于劳效提高和成本控制，而生鲜冻品毛利率受高猪价影响下降3.99pct至4.83%。Q2公司综合毛利率环比Q1出现下降，主要受猪肉和鸡肉价格在二季度加速上涨影响(低价库存消化的也差不多了)，拉低了肉制品和生鲜冻品毛利率水平，Q2公司肉制品吨利也出现下滑，吨营业利润环比Q1下降15%左右，同比也略有下滑；费用率方面，上半年公司期间费用率同比减少2.19个百分点至6.74%，Q2三项费用率继续下行，同比下降2.66pct，环比下降0.29pct.
展望下半年，公司利润有望逐季提升。下半年公司将继续拓展网络生鲜冻品网点计划增加5千至5万个，肉制品网点计划增加6万至91万个，加大新品投放和推广力度(目前新品占比10.5%，重点关注美式产品和蒜味肠等新品)，且下半年为肉类消费旺季，公司整体销量同比环比均有望提升。而随着猪价逐渐步入下行通道，公司肉制品的成本压力得到减缓，且利于其屠宰业务量利双收带来业绩弹性。鸡肉价格是稳中有升的趋势，但不必过分担忧，公司已有了较为充分的应对措施，有库存准备、原料替代，且已对部分产品进行了提价(鸡肉肠、鸡肉含量相对高的普通肠等).总体看，公司下半年利润相比Q2将逐季提升，全年两位数增长可期。
首次进行年中高分红，股息率预计超过7%，绝佳类债券品种。公司拥有稳定而充沛的现金流，未来没有大规模资本开支，基于良好前景及母公司偿还需要，公司持续进行大比例分红，但这是首次在年中进行，分红比例也远超以往，全年看有望保持这一高比例，股息率预计超过7%，且股价安全边际十足，是绝佳的类债券品种(目前10年期国债收益率仅为2.6%).
关注深港通等催化，估值修复空间大，目标价30.0元，维持买入评级。预计公司2016-18年实现收入559、621、689亿元，同比增长25.08%、11.14%、11.03%，实现EPS为1.48、1.68、1.87元，同比增长15.09%、13.44%、11.21%。目前估值不到17倍PE水平，仍为食品板块中最低，在高分红、深港通、生鲜电商开启等催化下，估值修复空间大，坚定看20倍，千亿市值可期，目标价30.0元，维持买入评级。
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